债券通“南向通”迎来上线四周年
9月24日，债券通“南向通”迎来上线周年。作为连接内地与香港以及国际金融市场的重要渠道，“南向通”进一步提升了两地金融市场联通效率和一体化程度，在为内地投资者投资香港及全球金融市场提供便利的同时，也为香港注入了新的活力和能量。
在彭博大中华区总裁汪大海看来，债券通“南向通”的正式上线，是中国债券市场实现“南北双向”互联互通的重要里程碑。“南向通”的开通和平稳运行，不仅巩固了香港市场在债券融资方面的地位，也为境内投资者在境外市场进行多元化资产配置提供了宝贵机会。
回顾过去4年发展之路，“南向通”总体势头良好。根据上海清算所数据，截至今年8月末，“南向通”债券971只，余额5742.1亿元，托管余额同比上升21%。
“以上成绩的取得离不开中国人民银行和香港金管局等有关部门持续的政策助力，以及投资者多元配置海外债券资产的需求持续增长等。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示。
近年来，我国银行间债券市场对外开放力度不断加大。2022年7月，中国人民银行、香港金管局、香港证监会联合公布将实施“互换通”和常备货币互换安排。2023年5月15日，“互换通”正式落地，中国债券市场对外开放再进一步。从“债券通”到“互换通”，从债券延伸至场外衍生工具，内地与香港金融市场的互联互通也在不断深化。
一位机构人士对《金融时报》记者表示，“南向通”不仅为内地投资者提供了更多元化的投资渠道，同时也为香港离岸人民币债券市场进一步蓬勃发展提供了助力。“越来越多的企业选择在香港发行‘点心债’，‘点心债’市场规模在过去两年大幅扩大，进一步提升了人民币融资的国际认可度。”该机构人士认为，这有助于香港继续打造包括“南向通”“北向通”“沪港通”“深港通”等共同构建的完整金融生态闭环。
工银国际首席经济学家程实表示，“南向通”可投资标的是在境外发行并在香港市场交易流通的债券。具体来看，除了在港的港元和人民币债券外，还包括美元或其他外币的债券，合格境内投资者可使用人民币或外汇参与“南向通”，这为境内投资者带来更多元化的投资组合。
对于境内机构而言，参与“南向通”也被视为“锻炼”。“金融机构通过‘南向通’，提升了国际化经营能力，适应了不同市场环境和监管制度。”有业内人士表示，这些机构的投资决策和风险管理能力得到了提升，面对更多的投资选择和风险挑战，会作出更明智的决策并采取有效的风险管理措施。此外，境内机构注重产品创新和业务拓展，积极推出适应市场需求的创新产品，并与国际合作伙伴合作拓展相关业务。
自“南向通”推出以来，相关措施也在不断优化。今年1月，中国人民银行行长潘功胜在亚洲金融论坛上宣布了债券通“南向通”的一系列优化措施，其中支持境内投资者更便利购买多币种债券、延长结算时间、增加托管行等措施目前已落地。7月8日，中国人民银行金融市场司副司长江会芬介绍，将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银行金融机构。
机构对此积极响应。“多币种、多市场的配置有助于非银行金融机构降低单一市场利率波动对投资组合的影响，提升抗风险能力，同时将进一步激发相关金融产品的创新与业务拓展。”景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚表示，扩容后的“南向通”会为香港债券市场注入更多流动性和活跃度，深化境内外市场的互联互通。在一定程度上，也会推动相关政策与基础设施的进一步优化。
汪大海表示：“‘南向通’的扩容为更多境内机构投资者提供了新的境外投资渠道，有助于优化资产配置，获得更具吸引力的投资回报。从长远来看，将进一步增强人民币资产的国际吸引力。我们期待继续通过强大的数据、技术和网络，助力投资者参与债券‘南向通’。”
“当然，对于被新纳入的机构而言，把握这一市场机遇，需要综合且高效的投资管理体系建设，包括提升投资水平和抗风险能力，也需要高质量的数据支持以及深入的市场分析和研究能力。”汪大海补充说，彭博整合数据、研究和分析能力，推出一揽子工具组合，帮助境内机构投资者快速了解境外债券市场、系统识别机会，落地投资决策，高效参与“南向通”。
“跨境债券投资对信息透明度、定价效率和风险管理提出更高的要求。通过彭博等全球数据和分析工具，我们能够更精准地把握‘南向通’扩容所带来的市场机遇，进而提升跨境债券投资的决策效率，助力内地保险资金优化投资配置。”平安资产管理公司副总经理张剑颖表示。
对于“南向通”的发展前景，程实认为，香港债券市场仍然具有吸引力。“当前，离岸人民币债券市场发展面临良好契机。”在他看来，“点心债”融资成本低于美元债融资成本的情况或将持续一段时间，境外企业特别是中资企业发行人民币债券相对美元更具成本优势。
明明认为，境内投资者对境外资产配置需求的日益增长或是“南向通”发展的主要驱动力，叠加政策助力以及相关基础设施的不断完善，“南向通”的市场潜力逐渐显现。此外，有机构人士表示，“南向通”需要更多的风险缓释工具来提供更广泛的选择。此外，加强国际合作也非常重要，以共同推动风险缓释工具的发展和监管标准的制定，应对跨境风险的挑战。